4月2日，会稽山（601579.SH）发布2024年年度报告，公司全年实现营业收入16.31亿元，同比增长15.60%；归属于母公司所有者的净利润1.96亿元，同比增长17.74%，扣除非经常性损益净利润同比增长14.83%。在黄酒行业整体面临区域局限与品类竞争压力的背景下，会稽山通过产品结构升级、渠道创新及品牌高端化策略，实现了业绩的稳健增长。

　　中高档产品与线上渠道成营收增长双引擎。年报显示，会稽山主营业务高度聚焦黄酒，占比达92.15%，其中中高档黄酒成为核心增长极。2024年，中高档黄酒营收达10.6亿元，同比增长31.29%，毛利率高达61.57%，较上年提升6.8个百分点，显著高于普通黄酒34.62%的毛利率。相比之下，普通黄酒及其他酒营收5.18亿元，同比下降7.94%，产品结构向高端化倾斜的趋势明显。从渠道来看，传统经销商批发模式仍占主导，营收12.7亿元，同比增长10%，而以专卖店、直营店、团购为主的直销业务增速达43.9%，营收突破3亿元。线上渠道表现尤为亮眼，中高端黄酒线%，占总营收比例提升至10.4%。

　　公司通过电商平台升级、直播带货等年轻化营销手段，有效触达消费者，推动线上业务高速增长。财务指标方面，公司毛利率提升至52.08%，同比增加5.14个百分点，资产负债率维持在18.04%的低位，显示出较强的盈利能力与财务稳健性。尽管销售费用因线上推广与品牌建设投入增加而同比增长60.25%至3.32亿元，但收入增速快于费用增速，带动净利润实现同步提升。

　　双品牌战略与全渠道协同赋能会稽山业绩增长的核心动力，源于“会稽山+兰亭”双品牌双事业部战略的深化实施。公司针对不同市场定位，会稽山品牌聚焦大众及区域市场，兰亭品牌则瞄准高端消费场景，通过“国宴的选择”等核心价值传播，提升品牌溢价能力。同时，公司持续优化产品结构，推出高端新品并升级包装设计，增强产品与渠道适配性，例如针对年轻消费者推出的气泡黄酒、低度米酒等创新品类，在2024年“618”期间实现单品销售额破千万元。在渠道策略上，公司打破传统黄酒依赖线下批发的模式，构建“线上线下联动、新兴渠道与传统渠道协同”的立体网络。线下加强全国经销商网络建设，非江浙沪地区营收增速达57.38%（2024年上半年数据），逐步突破区域局限；线上则加大电商团队投入，治理线年线个百分点，成为增长最快的渠道。内部管理方面，公司通过预算管控与流程优化，提升运营效率，研发投入同比增长124.53%至6955.67万元，占营收4.26%，聚焦酒体研究与工艺创新，为产品高端化提供技术支撑。

　　相较于白酒、啤酒的千亿级市场规模，黄酒行业整体规模较小，2023年全国销售收入约210亿元，仅为白酒市场的1/20、啤酒市场的1/10。消费区域集中于江浙沪，占全国销量的70%以上，全国化程度低、品类认知度不足是主要痛点。然而，黄酒以“低度、健康、文化”为标签，具备差异化竞争优势：其酒精度多在10%-15%，富含氨基酸等营养成分，契合当下健康饮酒趋势；作为拥有2500年历史的“国粹”，绍兴黄酒被列入国家级非物质文化遗产，文化赋能空间广阔。与白酒、啤酒的竞争格局相比，黄酒行业集中度较高，头部企业（古越龙山、会稽山、金枫酒业）占据近半市场份额，但整体盈利能力较弱。2024年会稽山毛利率52.08%，虽高于啤酒行业（约35%），但低于高端白酒（普遍超70%），主要因黄酒主流价格带集中在中低端，高端产品尚未形成规模效应。此外，白酒依赖商务宴请、啤酒占据大众消费场景，黄酒则需在家庭聚餐、养生饮酒等细分场景中开拓空间。

　　展望未来，高端化、年轻化与全国化破局面对行业挑战，会稽山在年报中明确提出“两端突破”战略：一方面，持续深耕高端市场，通过兰亭品牌的圈层营销（如高端品鉴会、国宴场景植入）提升溢价能力，Bsport体育网址目标将高端产品占比提升至60%以上；另一方面，加码年轻化布局，开发气泡黄酒、果味米酒等低酒精饮品，通过短视频营销、联名潮牌等方式触达年轻群体，计划未来三年线%。区域拓展上，公司将在巩固江浙沪基本盘（占营收90%）的同时，重点开拓华东以外的一线年非传统区域经销商数量净增57家，外埠市场营收增速达57.38%，显示出全国化战略初见成效。政策层面，浙江省“黄酒产业振兴纲要”及绍兴市系列扶持政策，为会稽山等龙头企业提供了产能扩张、品牌推广的政策红利，助力行业集中度提升。值得关注的是，黄酒行业的长期增长仍需突破品类认知瓶颈。相较于白酒的社交属性与啤酒的即时消费场景，黄酒需在消费场景创新（如佐餐文化、养生场景）、跨品类营销（如黄酒鸡尾酒、黄酒冰淇淋）等方面持续发力，才能在与白酒、啤酒的竞争中打开更大市场空间。